12.5. Форвардная и фьючерсная торговля
|
|
| Опубликовал: Administrator | |
|
18.07.2008 Уменьшить риск позволяют и форвардные контракты. Такие контракты обязательны для исполнения обеими сторонами в будущем по ценам, зафиксированным в момент заключения контракта. Например, 1 января фермер заключает форвардный контракт с мельником на поставку тому пшеницы в августе по определенной цене. В январе невозможно предсказать, каков будет урожай пшеницы и какова будет реальная цена пшеницы в августе. Если она будет выше, чем в контракте, – прогадает фермер, а мельник выгадает; если цена будет ниже – выиграет фермер, а в проигрыше окажется мельник. Фьючерсные контракты – это также форвардные, но они стандартизованы, обезличены и ими торгуют на биржах. Но почему такие контракты уменьшают риск? Дело в том, что снижение риска здесь происходит не только напрямую, но и косвенным образом: несомненно, что форвардные контракты делают рынок более предсказуемым, более стабильным, а значит, менее рискованным. Форвардные контракты напоминают постройку далеко впереди маяков, к которым идут участники рынка. Вообще: верно чрезвычайно общее утверждение – все, что делается открыто, с прицелом, прогнозом на будущее, с ясными поставленными целями, понятными всем, и т.п. – все это увеличивает предсказуемость, стабильность экономики, уменьшает риск. Верно и обратное – все, что делается тайно, без объявления целей, непредсказуемо – все это уменьшает стабильность рынка и увеличивает рискованность операций на таком рынке. Чрезвычайно важным примером здесь является ипотечное кредитование (см. § 3.10). Напомним, что это долгосрочная ссудная операция под небольшие проценты под залог недвижимости заемщика, причем договоры об ипотечной ссуде действуют в неизменном виде десятки лет. В такой стране, как США, тысячи фирм занимаются таким кредитованием. Они представляют мощную силу, противостоящую любой нестабильности в стране, а также инфляции, которые могут значительно уменьшить их нормальную работу, а то и привести к разорению. Капитализм извлек хороший урок из Великой депрессии 1929-1938 гг. В 1934 г. из-за несравнимости финансовых отчетов и по ряду других причин Конгресс США создал специальную комиссию по биржам и ценным бумагам. Одна из целей работы этой комиссии – обеспечить точность финансовой информации в отчетах фирм, объективное отражение экономических действий, что уменьшает риск. В заключение обобщим пример 2: хеджирование, в валютных сделках. Валютная сделка называется спот, если она осуществляется по сиюмоментной цене, а окончательный расчет должен быть произведен не позднее второго рабочего дня после дня совершения сделки. Форвардный валютный контракт -это сделка, определяющая сумму валюты, которая должна быть обменена на другую валюту в определенный день в будущем по курсу, который записан в контракте. Форвардные операции служат для хеджирования возникающего валютного риска. Например, российский импортер купил товар в Германии. Счет был выписан в немецких марках и должен быть оплачен через 90 дней. Для устранения риска повышения курса немецкой марки за этот период импортер осуществляет форвардную покупку немецких марок. Третий вид валютных сделок – это операция своп, которая представляет собой сочетание покупки валюты на условиях спот и ее одновременной форвардной продажи. Операция спот весьма распространена. Когда речь идет о простой форвардной операции, то используют термин аутрайт. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ 1. Имеет ли смысл диверсификация с безрисковыми операциями? Ответ: относительный, поскольку при диверсификации данной операции с характеристиками r, е с безрисковой операцией эффективности е0 пропорционально уменьшаются и риск и надбавка за риск, т.е. разница е-е0. Смысл диверсификации – в гашении колебаний доходности за счет некоррелированности или попарной отрицательной коррелированности составляющих случайных доходов. 2. Немецкий банк разместил в английском банке свободные средства на 3 месяца. Как захеджировать возникший риск возможного падения курса фунта стерлингов относительно немецкой марки? 3. Российская фирма взяла полугодовой кредит в немецком банке. Как захеджировать возникший риск падения курса рубля относительно немецкой марки? 4. Российский ученый поехал работать в Мексику на три месяца. Оплата его труда была предусмотрена в мексиканских песо. В период его работы в Мексике вся страна жила в ожидании девальвации мексиканского песо. Какие меры мог бы предпринять российский ученый для уменьшения своих потерь из–за девальвации песо? |
|
